Perspectivas del sector de infraestructuras: IA, descarbonización y políticas favorables en 2026

¿Cuáles son algunos de los riesgos que está supervisando en relación con este impulso favorable de la IA?

Charles Hamieh: Los hiperescaladores suelen firmar contratos de entre 15 y 20 años en los que la empresa de servicios públicos suministra la infraestructura (incluida la energía) y obtiene una rentabilidad atractiva por su capital, normalmente de entre el 9 % y el 12 %. Para los proyectos existentes, la empresa de servicios públicos está protegida al 100 % y recibirá un rendimiento de su inversión. Eso también significa que las actualizaciones de las previsiones son estructurales y tienen transparencia para los próximos 7 a 10 años.

Entre los riesgos que estamos monitoreando se encuentra la presión sobre las facturas de los clientes residenciales debido al aumento de los precios de la energía, lo que se convierte en un tema político y puede generar la preocupación de que el crecimiento de los centros de datos sea perjudicial para los clientes de las empresas de servicios públicos en general. Además, existen limitaciones en la red eléctrica, en forma de retrasos en los acuerdos de interconexión, las centrales eléctricas y las aprobaciones. Los retrasos en la cadena de suministro y la construcción podrían significar aumentos de costes, mano de obra insuficiente o falta de equipos especializados. Existe la posibilidad, aunque creo que es pequeña, de que algún tipo de cambio significativo en la tecnología también se traduzca en una mayor eficiencia energética y una menor demanda de energía. Por último, las restricciones de financiación para el crecimiento de los centros de datos, aunque muy improbables, provocarían una ralentización del crecimiento.

La energía nuclear vuelve a estar en el debate como fuente de energía limpia. ¿Qué opina de las oportunidades de las empresas dedicadas exclusivamente a la energía nuclear y otras empresas de servicios públicos que tienen exposición a la generación nuclear?

Charles Hamieh: Además del gas, la energía nuclear es la única fuente de generación tradicional de carga base que funciona las 24 horas del día, los 7 días de la semana, que se está construyendo actualmente. La energía nuclear también ofrece la ventaja adicional de ser limpia. La desventaja es el mayor tiempo de construcción, pero si se demuestra la viabilidad del modelo de reactores modulares pequeños, esta forma de generación será mucho más frecuente en la próxima década.

¿Cuáles son los principales temas de sostenibilidad que, en su opinión, impulsarán la rentabilidad de las infraestructuras en 2026 y años posteriores?

Nick Langley: La descarbonización y la transición hacia energías limpias siguen impulsando la inversión en energías renovables a nivel mundial, así como el abandono de la generación de energía basada en el carbono, como el carbón. Aunque es cierto que parte del entusiasmo inicial ha desaparecido del mercado, la mayoría de los países y muchas de las empresas más grandes siguen teniendo objetivos claros de descarbonización. Gran parte del gasto necesario para alcanzar estos objetivos está relacionado con las redes de postes y cables, y casi todo ello genera rendimientos regulados. El refuerzo de la protección contra el cambio climático y el gasto en la mitigación de los riesgos de los activos físicos han sido una característica importante de los planes de inversión, especialmente en lugares como California y la costa del Golfo de Estados Unidos. Las empresas de servicios públicos mundiales han sido las principales beneficiarias de estas tendencias.

La eficiencia de los recursos y las infraestructuras respetuosas con la naturaleza también son importantes para las empresas de agua del Reino Unido, que están poniendo en marcha su próximo plan quinquenal de inversión. Si damos un paso atrás, vemos que la brecha en las infraestructuras hídricas a nivel mundial es enorme. El desgaste de los sistemas, el cambio climático (sequías e inundaciones) y el aumento de la demanda hacen que muchas regiones necesiten mejoras importantes. Los gobiernos y los reguladores están dando cada vez más prioridad a la calidad, la confiabilidad, la resiliencia y la eficiencia del agua, como vimos en la reciente revisión regulatoria del Reino Unido. Esto recibió un apoyo positivo adicional a través de la revisión de Cunliffe,² que tiene como objetivo apoyar la calidad del agua, el rendimiento y la eficiencia de las empresas de agua en el futuro.

¿Cómo influyen factores macroeconómicos como la inflación, los tipos de interés y la deuda pública en el atractivo relativo de las infraestructuras cotizadas frente a los mercados privados?

Shane Hurst: Aunque más del 90 % de nuestras carteras pueden sortear directa o indirectamente la inflación, los mercados cotizados suelen reaccionar ante las sorpresas en los datos de inflación. Dado que la inflación en 2025 se mantuvo en gran medida moderada, salvo en periodos como abril, en los que existía la preocupación de que los aranceles pudieran ser inflacionistas, la inflación ha tenido un impacto limitado. En abril, cuando el mercado se desplomó ante las expectativas arancelarias, muchos inversores en infraestructuras cotizadas pudieron aprovechar esta volatilidad para posicionarse en títulos de alta convicción que solo se vieron afectados por la beta, y no por cambios fundamentales. Los inversores en infraestructuras no cotizadas no pudieron aprovechar esta oportunidad, debido a la falta de liquidez y el tiempo que lleva ejecutar una operación.

La elevada deuda pública ha llevado a una mayor dependencia del sector privado para las iniciativas de crecimiento, ya que el gasto público se centra en áreas como la defensa. Esto ha dado lugar a una mejora en la ubicación y aprobación de proyectos y a una regulación más constructiva en algunas regiones.

¿Qué sectores o regiones ofrecen las oportunidades de inversión en infraestructuras más atractivas?

Nick Langley: Estamos muy expuestos a las empresas eléctricas mundiales, si tenemos en cuenta las tendencias mencionadas anteriormente. Los gasoductos norteamericanos también son atractivos, con expansiones impulsadas por la necesidad de satisfacer las necesidades de las nuevas centrales alimentadas con gas (que estabilizan la red y suministran energía a los centros de datos) y las necesidades de exportación de gas natural licuado (GNL). La generación de gas de alta eficiencia también debería contribuir a estabilizar las redes a medida que se descarbonizan. Las soluciones globales de energías renovables y almacenamiento de energía también se están beneficiando por la necesidad cada vez mayor de energía (impulsada por el cierre de centrales eléctricas de carbón y el crecimiento de la demanda de los centros de datos) y por la descarbonización de las redes eléctricas. Por último, las infraestructuras en las que el usuario paga parecen atractivas en Europa, donde, en muchos casos, los aeropuertos y las autopistas de peaje están llegando al límite de su capacidad. Esto está creando una mayor necesidad de inversión para ampliar la capacidad y el potencial de generación de rendimientos atractivos.

Conclusión

Creemos que las perspectivas para las infraestructuras en 2026 siguen siendo sólidas, impulsadas por la aceleración de la demanda de energía y datos impulsada por la IA, así como por la descarbonización y la inversión en redes para sustituir las infraestructuras obsoletas, mejorar la resiliencia y apoyar la relocalización y la reestructuración de la cadena de suministro. Los servicios públicos y los activos de infraestructura sensibles al producto bruto interno, como los aeropuertos y las autopistas con peaje, están en condiciones de beneficiarse de contratos a largo plazo, apoyo normativo y la condición de servicio esencial, lo que puede proporcionar estabilidad a los ingresos incluso en entornos macroeconómicos volátiles. Aunque siguen existiendo riesgos como las limitaciones de la red eléctrica, las presiones políticas relacionadas con la asequibilidad y los retos de la cadena de suministro, creemos que hay muchas oportunidades en los mercados desarrollados, especialmente en Norteamérica y Europa. En última instancia, creemos que el sector de infraestructuras destaca como una clase de activos resistente, que ofrece rendimientos atractivos y cualidades defensivas en medio de condiciones económicas cambiantes y rápidos avances tecnológicos.