COLABORADORES
Marcus Weyerer, CFA
Director of ETF Investment Strategy EMEA
Franklin Templeton ETFs
Dina Ting, CFA
Head of Global Index Portfolio Management,
Franklin Templeton ETFs
A finales del año pasado, nuestro análisis del mercado de renta variable de Arabia Saudí puso en evidencia una desconexión estructural: a pesar de años de reformas e inclusión en los índices de referencia, la titularidad extranjera de acciones saudíes se mantuvo en niveles extraordinariamente bajos comparado con mercados emergentes homólogos. Ese desequilibrio era más un reflejo de las restricciones para acceder que una falta de interés de los inversores.
El contexto era complicado. Las acciones saudíes cerraron 2025 con una caída de casi un 8 % en dólares estadounidenses, a pesar de que la mayoría de los mercados mundiales subieron.1 La rentabilidad fue marcadamente inferior a la de mercados emergentes homólogos: en 2025, la renta variable saudí quedó aproximadamente un 34 % rezagada con respecto al FTSE Emerging Index, debido a la volatilidad de los precios del petróleo y al aumento de las tensiones geopolíticas regionales.2
Sin embargo, esta semana, la Autoridad del Mercado de Capitales (CMA) de Arabia Saudí resolvió una desconexión clave. Al eliminar las restricciones de admisibilidad para los inversores extranjeros, la CMA abrió el mercado de valores del Reino a todos los participantes no residentes, lo que supone un cambio significativo para los inversores mundiales, especialmente para los que asignan capital a través de estrategias indexadas y basadas en normas. La reforma va acompañada de un reajuste de las valoraciones. Las acciones saudíes cotizan actualmente a aproximadamente 16,7 veces los beneficios pasados, lo que supone un descuento del alrededor del 13 % con respecto a su relación precio-beneficio media de tres años.3
La accesibilidad al mercado es un factor determinante clave de la inclusión en las carteras y la asignación de capital a largo plazo. Al eliminarse las barreras a la admisibilidad, el mercado de Arabia Saudí inaugura una nueva fase. Creemos que en este nuevo capítulo la participación ya no está restringida por la clasificación de los inversores, sino que la determinan los fundamentos, la liquidez y la mecánica de los índices.
Las acciones saudíes subieron casi un 3 % a mediodía del 7 de enero, la primera sesión de negociación tras el anuncio, con ganancias generalizadas lideradas por los valores financieros.4 La CMA definió expresamente la medida como un esfuerzo por «ampliar y diversificar la base de inversores... apoyando así la entrada de inversiones y mejorando la liquidez del mercado».5
La importancia de la reforma se hace evidente si tenemos en cuenta lo baja que sigue siendo la participación extranjera en la actualidad. El volumen de acciones saudíes en manos de inversores extranjeros sigue muy por detrás del de sus principales mercados emergentes homólogos.
Renta variable de Arabia Saudí: el bajo nivel de titularidad extranjera deja mucho margen para la entrada de capital institucional comparado con mercados emergentes homólogos
Fuentes: China: las estimaciones oscilan entre el 3 % y el 5 %. Las acciones A de China son acciones de compañías radicadas en China continental que cotizan en renminbi (RMB) en las Bolsas de valores de Shanghái y Shenzhen. En principio reservadas exclusivamente a los inversores locales, las acciones A se abrieron en 2003 para seleccionar inversores extranjeros a través del sistema de inversores institucionales extranjeros cualificados (QFII). Arabia Saudí: Bloomberg, 7 de enero de 2026 y análisis de Franklin Templeton. India: NSE, diciembre de 2025. La cifra incluye un 8,3 % de «Promotores extranjeros». Corea del Sur: Servicio de Supervisión Financiera, 2025. Taiwán: TWSE, 2025, datos de 2024. Brasil: Valor Int., noviembre de 2025.
Hasta ahora, los inversores extranjeros afrontaban una tupida red de restricciones, como un límite del 49 % a la titularidad extranjera de las empresas cotizadas en bolsa y un umbral mínimo de activos gestionados de 500 millones de dólares, lo que en la práctica limitaba la participación a las mayores instituciones mundiales. Como consecuencia, el nivel de titularidad extranjera era de apenas el 7 % en el tercer trimestre de 2025.6
De manera crucial, la CMA ha indicado también que podrían darse más pasos hacia la plena liberalización, incluida la posibilidad de una titularidad extranjera mayoritaria. Creemos que esto un avance potencial importante. Los límites a la titularidad limitan automáticamente la ponderación que pueden tener las acciones saudíes en los índices bursátiles mundiales, lo que restringe las entradas de vehículos pasivos que siguen los índices de referencia de los principales proveedores de índices, como el FTSE y el MSCI. Por tanto, una relajación de estos límites podría desbloquear una demanda extranjera cada vez mayor y más duradera.
Estas reformas se inscriben de lleno en la agenda general Visión 2030 de Arabia Saudí, que aboga por reducir la dependencia de los hidrocarburos, fomentar el turismo y el consumo nacional y posicionar al Reino como centro financiero de la región. Desde la perspectiva del mercado de renta variable, las últimas medidas suponen un paso importante hacia una mayor integración con los mercados de capitales mundiales. La medida nos da esperanzas y creemos que una continua liberalización podría mejorar enormemente la liquidez, las valoraciones y la confianza de los inversores a largo plazo, siempre que los fundamentos económicos se mantengan sólidos.
Notas al final
- Fuente: Bloomberg, enero de 2026. Calculado tomando como base el FTSE Saudi Arabia 30/18 Capped Index. El FTSE Saudi Arabia 30/18 Capped Index representa la rentabilidad de las acciones de gran y mediana capitalización de Arabia Saudí. Los valores se ponderan en función de su capitalización bursátil ajustada por el capital flotante y se revisan semestralmente. La rentabilidad histórica no es un indicador ni una garantía de la rentabilidad futura. Los índices no están gestionados y no puede invertirse directamente en ellos. El sitio web www.franklintempletondatasources.com contiene avisos y condiciones importantes de los proveedores de datos.
- Fuente: Fuente: Bloomberg, enero de 2026. El FTSE Emerging Index es un índice ponderado por la capitalización bursátil ajustada por el capital flotante, que sigue la rentabilidad de las empresas de gran y mediana capitalización de países de los mercados emergentes. La rentabilidad histórica no es un indicador ni una garantía de la rentabilidad futura. Los índices no están gestionados y no puede invertirse directamente en ellos. El sitio web www.franklintempletondatasources.com contiene avisos y condiciones importantes de los proveedores de datos.
- Fuente: Bloomberg, enero de 2026.
- Fuente: Fuente: Bloomberg, enero de 2026. Calculado tomando como base el FTSE Saudi Arabia 30/18 Capped Index. El FTSE Saudi Arabia 30/18 Capped Index representa la rentabilidad de las acciones de gran y mediana capitalización de Arabia Saudí. Los valores se ponderan en función de su capitalización bursátil ajustada por el capital flotante y se revisan semestralmente. La rentabilidad histórica no es un indicador ni una garantía de la rentabilidad futura. Los índices no están gestionados y no puede invertirse directamente en ellos. El sitio web www.franklintempletondatasources.com contiene avisos y condiciones importantes de los proveedores de datos.
- Fuente: Autoridad del Mercado de Capitales de Arabia Saudí, enero de 2026.
- Fuente: Bloomberg, enero de 2026. Análisis realizado por Franklin Templeton.
¿CUÁLES SON LOS RIESGOS?
Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital.
Los valores de renta variable están sujetos a fluctuaciones de precio y a la posible pérdida del capital principal.
Los ETF se negocian como las acciones, su valor de mercado fluctúa y pueden cotizar por encima o por debajo de su valor liquidativo. Las comisiones de corretaje y los gastos de los ETF reducirán las rentabilidades. Las acciones de ETF pueden comprarse o venderse a lo largo del día a su precio de mercado en la bolsa en que coticen. Sin embargo, no hay garantías de que se desarrolle o se mantenga un mercado de transacciones activo para las acciones de ETF ni de que su cotización continúe o se mantenga invariable. Si bien las acciones de ETF son negociables en mercados secundarios, puede que no se negocien fácilmente en todas las condiciones de mercado y podrían ser objeto de descuentos considerables en períodos de tensión en los mercados.
Las inversiones internacionales están sujetas a riesgos especiales, entre los que se incluyen el riesgo de fluctuaciones cambiarias y de incertidumbre social, económica y política, los cuales podrían hacer que aumente la volatilidad. Estos riesgos son más acentuados en los mercados emergentes. Las inversiones en empresas que están en un país o región determinados pueden experimentar una volatilidad mayor que otras que están más diversificadas geográficamente.
WF: 8164270