COLABORADORES
Brett Goldstein, CFA
Head of Multi-Asset
Franklin Templeton Investment Solutions
Tom Nelson, CFA, CAIA
Head of Market Strategy
Franklin Templeton Investment Solutions
Miles Sampson, CFA
Head of Asset Allocation Research,
Franklin Templeton Investment Solutions
Resumen
Nuestra tesis de tolerancia al riesgo sigue intacta de cara a septiembre, respaldada por el crecimiento resiliente y los sólidos fundamentos empresariales, a pesar de las tensiones geopolíticas, las presiones inflacionistas y la incertidumbre relacionada con la inteligencia artificial.
Preferimos una exposición diversificada a la renta variable, manteniendo la orientación al sector tecnológico, a la vez que mitigamos los posibles riesgos asociados a una burbuja de la IA.
La inflación y la política monetaria siguen preocupando mucho a los mercados, pero los fuertes beneficios empresariales de EE. UU. y los mercados emergentes continúan respaldando nuestra posición en renta variable.
Por lo demás, seguimos prefiriendo los bonos del Estado internacionales ante las crecientes expectativas de una política monetaria más restrictiva.
Macrotemas
Fuerte crecimiento
- El crecimiento macroeconómico sigue siendo sólido, respaldado por la fortaleza de los beneficios corporativos.
- La economía estadounidense ha demostrado una especial capacidad de resistencia: la mayoría de las estimaciones del crecimiento de EE. UU. se sitúan por encima de la tendencia.
- Los indicadores económicos adelantados parecen buenos, pero estamos atentos al impacto del aumento de los
costes de los insumos y al deterioro de los datos del empleo.
Complejidad de la inflación
- La evolución de la inflación en EE. UU. sigue condicionada por el largo período de alta inflación subyacente, aunque los datos más recientes han sido más positivos.
- Esperamos que los efectos de segundo orden del encarecimiento de la energía sean limitados, ya que la inflación motivada por la oferta reducirá la renta real y frenará el gasto de los consumidores.
- La inflación de los bienes básicos ha mejorado muy levemente. Las presiones arancelarias han remitido, pero seguimos atentos a la tensión de las cadenas de suministro mundiales.
Política monetaria más restrictiva
- El aumento de las tensiones en Oriente Medio ha propiciado un reajuste de las expectativas de política monetaria, con una tendencia a la restricción en todas las principales regiones, incluido Estados Unidos.
- Los mercados ya descuentan un enfoque más duro del FOMC, mientras el presidente de la Fed, Warsh, se centra en afianzar la credibilidad y la independencia del banco central.
- La política fiscal respalda el crecimiento, pero contribuye a aumentar el déficit. El gasto en defensa y los programas de ayudas relacionadas con la energía también podrían resultar propicios.
Temas en relación con las carteras
Multiactivos: Tolerancia al riesgo
- Las variables fundamentales de las empresas siguen siendo sólidas dado que se prevé un crecimiento de los beneficios de dos cifras para los próximos 12 meses.
- El crecimiento macroeconómico sigue siendo favorable, pero se ve contrarrestado por el entorno de inflación y política monetaria más complicado.
- La confianza y el posicionamiento muestran ahora una mayor euforia, pero todavía no han alcanzado niveles que preocupen.
Diversificación de la renta variable
- Nuestra exposición a la renta variable se inclina por la IA, como muestra la exposición sobreponderada en EE. UU., los mercados emergentes y Japón.
- Los indicadores de los fundamentos macroeconómicos y corporativos europeos han mejorado. Las previsiones de crecimiento del beneficio por acción (BPA) se han afianzado, en un contexto de mayores beneficios corporativos.
- La renta variable que menos favorecemos sigue siendo la australiana, debido a la combinación de crecimiento económico débil, políticas fiscales desfavorables y una política monetaria restrictiva.
Duración neutral
- Prevemos que la destrucción de la demanda incida en mayor medida en las decisiones de política monetaria que lo que sugieren los precios del mercado, lo que hace menos probable que los bancos centrales internacionales decidan cumplir las expectativas del mercado y suban los tipos.
- La capacidad de resistencia del crecimiento de EE. UU. y la alta inflación dificultan la política de la Fed. Seguimos prefiriendo relativamente la duración internacional.
- Dado el contexto de excelentes beneficios y diferenciales ajustados, la rentabilidad superior de la renta variable es más atractiva que el crédito.
Nuestra tesis de tolerancia al riesgo sigue intacta de cara a septiembre. El fuerte crecimiento y los sólidos fundamentos empresariales apuntalan nuestro optimismo, a pesar de las tensiones geopolíticas, las presiones inflacionistas y la incertidumbre relacionada con la IA.
Nos parece adecuado adoptar un enfoque diversificado de inversión en renta variable, manteniendo la orientación al sector tecnoló gico y minimizando el impacto de una posible burbuja de la IA.
¿CUÁLES SON LOS RIESGOS?
Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital.
Los valores de renta variable están sujetos a fluctuaciones de precio y a la posible pérdida del capital principal. Las empresas de gran capitalización podrían perder el favor de los inversores dependiendo de las condiciones económicas y de mercado. Los valores de pequeña y mediana capitalización conllevan mayores riesgos y volatilidad que los valores de gran capitalización.
Los valores de renta fija conllevan riesgos de tipos de interés, de crédito, de inflación y de reinversión, así como de posible pérdida de capital. A medida que suben los tipos de interés, el valor de los títulos de renta fija disminuye. Los bonos de alto rendimiento de calificación baja están sujetos a una volatilidad de precios, una falta de liquidez y una posibilidad de impago mayores.
La asignación de activos entre diferentes estrategias, clases de activos e inversiones puede no resultar beneficiosa o producir los resultados deseados. Una estrategia, en la medida en que invierta en empresas que están en un país o región determinados, puede experimentar una mayor volatilidad que otra que está más diversificada geográficamente.
Las inversiones vinculadas a las materias primas están sujetas a riesgos adicionales como la volatilidad de los índices de materias primas, la especulación de los inversores, los tipos de interés, la meteorología, la fiscalidad y la normativa.
Las inversiones internacionales están sujetas a riesgos especiales, entre los que se incluyen el riesgo de fluctuaciones cambiarias y de incertidumbre social, económica y política, los cuales podrían generar un aumento de la volatilidad. Estos riesgos son más acentuados en los mercados emergentes. La participación del gobierno en la economía sigue siendo elevada y, por lo tanto, las inversiones en China estarán sujetas a mayores niveles de riesgo normativo en comparación con muchos otros países.
Invertir en empresas de capital privado presenta ciertos retos e implica riesgos adicionales frente a las inversiones en empresas públicas, como lidiar con la falta de información disponible sobre estas empresas, así como su falta general de liquidez.
La gestión activa no asegura las ganancias ni protege contra las caídas del mercado. La diversificación no garantiza un beneficio ni protege frente a una pérdida.
WF: 12550508