Perspectivas
Dos de nuestros gestores de portafolio de acciones de Asia visitaron Corea del Sur en marzo de 2026. La participación de los inversores en el país se ha ampliado claramente este año, con una presencia notablemente mayor de nuevos inversores en conferencias y reuniones de compañías. Una conferencia en la que participaron los gestores de portafolio supuso un nuevo récord de asistencia de más de 250 inversores extranjeros.
A continuación, enumeramos algunas observaciones que los gestores de portafolio recopilaron en su viaje.
La política ya no es un telón de fondo, sino que forma parte de la tesis de la inversión.
Lo que más destacó de los debates es que las compañías se posicionan activamente en torno a los marcos políticos, en lugar de reaccionar ante ellos. Esto se debe, en parte, a que algunas políticas proporcionan financiación a las compañías, lo que podría contribuir a consolidar sus ventajas competitivas y a impulsar su competitividad. La claridad normativa también reduce la incertidumbre y permite la planificación del capital. Un ejemplo es el sector financiero, donde las políticas progresivas de dividendos se están convirtiendo en algo habitual. Se estima que entre el 60% y el 80% de las aseguradoras que cotizan en bolsa en Corea del Sur han adoptado o establecido marcos progresivos de dividendos tras la IFRS-17, la norma internacional de cuentas para los contratos de seguro.
Un ciclo sólido, pero ¿qué sigue?
En todos los sectores, la visibilidad de la demanda es alta, pero las conversaciones con los inversores se han centrado en los catalizadores incrementales y en la sostenibilidad de la demanda. Con los márgenes de los semiconductores de memoria ya cerca de los niveles máximos, el tono de la dirección sugiere que hay catalizadores incrementales limitados en medio de un alto posicionamiento de los inversores. Sobre el terreno, el matiz clave es que los comentarios ahora están pasando de vender al alza (centrarse en el potencial de apreciación futura de un activo o captar la suba proyectada) a defender la durabilidad del ciclo alcista.
Los cuellos de botella en la oferta diferenciarán a los ganadores de los perdedores
Si bien las narrativas de arriba hacia abajo hacen hincapié en una fuerte demanda final, los debates apuntaron repetidamente a las restricciones del lado de la oferta como los verdaderos diferenciadores. En los semiconductores de memoria, la escasez de componentes clave, como la memoria de bajo consumo y los sustratos avanzados, restringe la capacidad de escalar la producción. Por lo tanto, incluso con una fuerte demanda, la escasez de componentes puede provocar que no se conviertan los pedidos en ingresos adicionales.
Otra limitación de la oferta es la concentración de clientes. Los precios y los márgenes dependen de un número reducido de clientes de gran escala. Esto podría aumentar la sensibilidad de los ingresos al comportamiento de los clientes y limitar las potenciales subas.
Los datos del viaje a Corea del Sur indican que, si bien las condiciones de la demanda siguen siendo favorables en todos los sectores, la dirección se ha centrado en la alineación de las políticas, la ejecución y la disciplina de capital.
En general, el conjunto de oportunidades parece estar moldeado cada vez más por la dinámica específica del sector en cuanto a la ejecución, la regulación y la asignación del capital, en lugar de centrarse únicamente en la durabilidad de la demanda.
Revisión del mercado: Primer Trimestre 2026
La renta variable de los mercados emergentes (EM) cayó marginalmente en el primer trimestre de 2026, dado que la clase de activos sucumbió a las tensiones geopolíticas. La inteligencia artificial (IA) ocupó un lugar destacado en los dos primeros meses de 2026, tras los sólidos datos de ingresos por semiconductores que impulsaron un repunte. El último día de febrero, se generaron algunos sentimientos negativos a medida que aumentaba el conflicto geopolítico en Medio Oriente, lo que contribuyó a aumentar la volatilidad. En el trimestre, el MSCI EM Index obtuvo un rendimiento del -0,10%, mientras que el MSCI World Index bajó un -3,48%.
La región asiática emergente cayó colectivamente, ya que las presiones globales derivadas de un creciente conflicto en Medio Oriente demostraron ser demasiado fuertes como para diluirlas con la fuerza nacional en varios países. Las acciones de China e India sufrieron algunas pérdidas. Las compañías de Internet de China vieron caer la confianza a su punto más bajo, ya que la preocupación por las valuaciones y la creciente competencia redujeron sus beneficios. Las acciones de IA en China experimentaron un breve repunte tras la adopción de OpenClaw, un agente de IA de código abierto, que es capaz de ejecutar tareas de forma autónoma. Esta exuberancia se extendió a las compañías de Internet al integrar el agente de IA en sus plataformas de usuario. Las acciones de India cayeron debido al aumento de los precios del petróleo, lo que despertó la preocupación de que un entorno prolongado de precios del petróleo elevados pudiera provocar un aumento de la inflación, un déficit fiscal y una reducción de los márgenes corporativos.
Las acciones Corea del Sur y de Taiwán tuvieron un buen desempeño, ya que el tema de la IA siguió ganando terreno. El mercado de acciones de Corea del Sur tuvo otros impulsores gracias a la orden del presidente de implementar un plan de estabilización de los mercados financieros y a la prohibición de cotizar por duplicado en las bolsas de valores locales.
Las acciones en la región emergente de Europa, Medio Oriente y África se mantuvieron estables ya que la inestabilidad era generalizada en Medio Oriente. Estados Unidos e Israel lanzaron la «Operación Furia Épica», una serie de ataques aéreos coordinados dentro de Irán. Los disturbios se extendieron a la región de Medio Oriente y provocaron interrupciones en las rutas marítimas, lo que hizo subir los precios del petróleo. Esto provocó pérdidas generalizadas en acciones en Kuwait, Catar y los Emiratos Árabes Unidos (Emiratos Árabes Unidos). La renta variable de los Emiratos Árabes Unidos, en particular, estuvo entre las de peor desempeño de la región. Nuestros gestores de portafolio de renta variable de Medio Oriente esperan una respuesta política sólida por parte de los responsables políticos de los Emiratos Árabes Unidos a esta situación, basándose en las acciones históricas del gobierno durante los períodos de la crisis financiera mundial y del COVID-19. Los funcionarios del gobierno ya han iniciado un compromiso nacional con los líderes empresariales para recopilar comentarios y entender mejor los principales puntos de presión. Como resultado, esperamos que se anuncien más medidas políticas tras estas consultas.
Subieron las acciones en la región emergente de América Latina (LatAm), con la mayoría de los países registrando avances. El banco central de Brasil finalmente puso en marcha su ciclo de flexibilización de lastasas de interés de referencia. La empresa mayoritariamente estatal de Brasil y una de las mayores sociedades que cotizan en bolsa del país por capitalización bursátil vio subir sus acciones de manera constante tras alcanzar una producción récord de petróleo y gas en 2025, lo que casi triplicó los beneficios del año. La inflación nacional en México resurgió a principios de 2026, superando el umbral superior del 4% del banco central. Esto llevó a una disminución de las expectativas de recortes de tasas.
Definiciones de los índices
El desempeño pasado no es indicador ni garantía de desempeño en el futuro. Los índices no son gestionados y no se puede invertir directamente en un índice.
El MSCI All Country World Index es un índice ponderado por capitalización bursátil y ajustado al capital en circulación, diseñado para medir el rendimiento de los mercados de acciones de los países desarrollados y los mercados emergentes (ME) de todo el mundo.
El MSCI Brazil Index está diseñado para medir el rendimiento de los segmentos de gran y mediana capitalización del mercado de Brasil.
El MSCI China Index recoge la representación de las compañías de mediana y alta capitalización de China: acciones A, acciones H, acciones B, Red Chips y listados en el extranjero (por ejemplo, ADRs).
El MSCI EM Asia ex Japan Index capta la representación de compañías de mediana y elevada capitalización en dos de los tres países de mercados desarrollados (excluido Japón) y ocho mercados emergentes.
El MSCI EM Latin America Index capta la representación de las compañías de capitalización grande y mediana en cinco mercados emergentes en América Latina.
El MSCI Emerging Markets EMEA Index capta la representación de la capitalización grande y mediana en 11 mercados emergentes en Europa, Medio Oriente y África (EMEA por sus siglas en inglés).
El MSCI Emerging Markets Index es un índice ponderado por capitalización bursátil ajustado por «free float» (acciones de libre circulación en el mercado que no pertenecen a accionistas estables de la compañía) diseñado para medir el desempeño del mercado de acciones de los mercados emergentes globales.
El MSCI India Index está diseñado para medir el rendimiento de los segmentos de gran y mediana capitalización del mercado de India.
El MSCI Mexico Index está diseñado para capturar los segmentos de capitalización grande y media a través del mercado de México.
El MSCI Corea del Sur Index está diseñado para medir el rendimiento de los segmentos de gran y mediana capitalización del mercado de Corea del Sur.
El MSCI Turkey Index está diseñado para capturar los segmentos de capitalización grande y media a través del mercado de Turquía.
El MSCI World Index recoge la representación de grandes y medianas capitalizaciones en 23 países de mercados desarrollados.
¿CUÁLES SON LOS RIESGOS?
Todas las inversiones implican riesgos, incluyendo la posible pérdida del capital.
Las acciones están sujetas a la fluctuación de precios y a la posible pérdida de capital.
Las inversiones internacionales están sujetas a riesgos especiales, entre los que se incluyen el riesgo de fluctuaciones cambiarias y de incertidumbre social, económica y política, los cuales podrían generar un aumento de la volatilidad. Estos riesgos son más acentuados en los mercados emergentes. Las inversiones en compañías que están en un país o región determinados pueden experimentar una volatilidad mayor que otras que están más diversificadas geográficamente.
La participación del gobierno en la economía sigue siendo elevada y, por lo tanto, las inversiones en China estarán sujetas a mayores niveles de riesgo normativo en comparación con muchos otros países. Existen riesgos especiales asociados a las inversiones en China, Hong Kong y Taiwán, como una menor liquidez, expropiaciones, impuestos confiscatorios, tensiones comerciales internacionales, nacionalizaciones y normativas de control de cambios y una rápida inflación. Todo esto puede repercutir negativamente en el fondo. Las inversiones en Hong Kong y Taiwán podrían verse negativamente afectadas por su relación política y económica con China.
Cualquier estudio de compañía y/o de caso que se muestre en el presente documento sólo tiene fines ilustrativos; cualquier inversión puede o no estar actualmente en manos de cualquier portafolio asesorado por Franklin Templeton. La información proporcionada no es una recomendación ni un consejo de inversión individual para ningún instrumento, estrategia o producto de inversión en particular y no es una indicación de la intención de negociación de portafolio alguno gestionado por Franklin Templeton.
Las estrategias de inversión que incorporan la identificación de oportunidades de inversión temáticas y su desempeño pueden verse afectadas negativamente si el gestor de inversiones no identifica correctamente dichas oportunidades o si el tema evoluciona de forma inesperada.
La gestión activa no asegura las ganancias ni protege contra las caídas del mercado.
WF: 9667912